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編者按：2026年是“十五五”開局之年，在新一輪五年規(guī)劃的首年開好局、起好步，關(guān)乎未來(lái)五年的發(fā)展全局。回望“十四五”，我國(guó)發(fā)展歷程極不尋常、極不平凡，站在新起點(diǎn)，做好全年的經(jīng)濟(jì)工作，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能。

在新的一年來(lái)臨之際，證券時(shí)報(bào)推出“2026宏觀經(jīng)濟(jì)十大看點(diǎn)”，探尋新的一年宏觀政策著力點(diǎn)。

1.財(cái)政赤字和政府債券

發(fā)行規(guī)模有望提升

2026年我國(guó)將繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，預(yù)示著財(cái)政將保持較大支持強(qiáng)度。為支持“十五五”開局之年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)工作順利開展，新一年的財(cái)政赤字規(guī)模與新增政府債務(wù)規(guī)模有必要提高。

新的一年，我國(guó)財(cái)政收支緊平衡壓力不減，財(cái)政剛性支出規(guī)模持續(xù)提升，這都要求財(cái)政赤字規(guī)模進(jìn)一步提高。目前，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍看好財(cái)政赤字率不低于2025年4%的水平、財(cái)政赤字規(guī)模將不低于4.06萬(wàn)億元。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行長(zhǎng)期向好的態(tài)勢(shì)下，由于作為分母的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）不斷擴(kuò)大，2026年赤字率水平即使維持不變，實(shí)際赤字規(guī)模仍將增長(zhǎng)。

為推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)，發(fā)揮政府投資帶動(dòng)作用的新增專項(xiàng)債券與超長(zhǎng)期特別國(guó)債，有必要在新的一年穩(wěn)步擴(kuò)張，支持?jǐn)U大有效投資。2026年新增專項(xiàng)債券限額或?qū)?025年的4.4萬(wàn)億元提升至近5萬(wàn)億元水平，支持重大項(xiàng)目建設(shè)，配合房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫(kù)存、優(yōu)供給等。

無(wú)論是著眼于充分釋放內(nèi)需潛力，還是更好發(fā)揮“兩重”項(xiàng)目與“兩新”政策效能，都需要超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金足額支持。因此，超長(zhǎng)期特別國(guó)債也有望在“十五五”開局之年發(fā)揮更大作用，規(guī)模較2025年的1.3萬(wàn)億元小幅提升。

2.貨幣政策適度寬松

促進(jìn)物價(jià)合理回升

在“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量”這一目標(biāo)牽引下，2026年我國(guó)貨幣政策仍將保持流動(dòng)性充裕。

當(dāng)前居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）低位運(yùn)行，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2026年政府工作報(bào)告有望將CPI漲幅目標(biāo)設(shè)定在2%左右，這個(gè)數(shù)值更加契合預(yù)期管理的引導(dǎo)作用和現(xiàn)有價(jià)格水平的變化趨勢(shì)，這也意味著，在物價(jià)水平達(dá)到目標(biāo)值之前，我國(guó)貨幣政策都有望保持適度寬松的基調(diào)。

在具體操作上，2026年，降準(zhǔn)降息等傳統(tǒng)貨幣政策操作依然有空間，但落地的時(shí)機(jī)和節(jié)奏預(yù)計(jì)將更突出靈活性，以保持社會(huì)融資成本低位運(yùn)行。各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策操作有望發(fā)揮更大作用，加強(qiáng)對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持。其中，擴(kuò)大內(nèi)需作為重點(diǎn)領(lǐng)域之首，結(jié)構(gòu)性貨幣政策有望深化與財(cái)政政策的協(xié)同配合，在穩(wěn)投資、促消費(fèi)方面形成優(yōu)化財(cái)政支出與加強(qiáng)金融支持的合力。

3.促增收優(yōu)供給

提振消費(fèi)久久為功

作為2026年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)，擴(kuò)大內(nèi)需仍是今年宏觀政策的著力點(diǎn)，這其中又以提振消費(fèi)為重中之重。

2025年，3000億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債為消費(fèi)品以舊換新政策注入了資金來(lái)源，僅前11個(gè)月，消費(fèi)品以舊換新就已帶動(dòng)相關(guān)商品銷售額超2.5萬(wàn)億元，惠及超3.6億人次。2026年，“兩新”政策仍將繼續(xù)實(shí)施。不過，隨著前期包括汽車、家電等大宗商品消費(fèi)需求的提前釋放，既有政策覆蓋的商品品類帶來(lái)的拉動(dòng)效應(yīng)將邊際減弱，政策需要進(jìn)一步優(yōu)化，包括適應(yīng)當(dāng)前消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化，將補(bǔ)貼資金向體育賽事、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域傾斜，以及給予地方更多自主權(quán)，讓補(bǔ)貼資金更精準(zhǔn)地觸達(dá)消費(fèi)者。

同時(shí)，2026年，最值得期待和關(guān)注的提振消費(fèi)政策，莫過于“城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃”的制定實(shí)施。從過往主要面向中低收入人群的增收減負(fù)，到更普惠、覆蓋人群更廣的增收計(jì)劃，這將從根本上增強(qiáng)居民消費(fèi)能力，從而提振消費(fèi)意愿。不過，推動(dòng)城鄉(xiāng)居民增收是一項(xiàng)任重道遠(yuǎn)、需要久久為功的中長(zhǎng)期改革舉措，市場(chǎng)也需要對(duì)其實(shí)施的節(jié)奏和效果保持一定的觀察耐心。

此外，進(jìn)入“十五五”規(guī)劃的開局之年，提振消費(fèi)也將更注重供需兩側(cè)的協(xié)同發(fā)力，引導(dǎo)消費(fèi)品制造企業(yè)更加貼近市場(chǎng)、增強(qiáng)供需適配性，清除服務(wù)業(yè)的限制性措施、降低準(zhǔn)入門檻等，都是接下來(lái)擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)供給的政策方向。

4.發(fā)揮政府投資撬動(dòng)作用

推動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速回穩(wěn)

在“推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)”的要求下，新的一年我國(guó)將多措并舉推動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。其中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資將隨著“十五五”時(shí)期新一批的重大項(xiàng)目開工建設(shè)，有望在新一年顯著提速。

新的一年，我國(guó)將保持必要的財(cái)政赤字規(guī)模與債務(wù)總規(guī)模，中央預(yù)算內(nèi)投資、新增地方政府專項(xiàng)債券等各類政府投資資金規(guī)模有望進(jìn)一步提升，更大力度發(fā)揮出政府投資“四兩撥千斤”的撬動(dòng)作用。

除增量資金外，2025年年末下達(dá)的5000億元新增政策性金融工具、5000億元地方政府債務(wù)結(jié)存限額資金，由于從資金撥付到形成實(shí)物工作量存在一定時(shí)滯，因此對(duì)有效投資的支持作用將在2026年年初逐步見效。

隨著“兩新”政策繼續(xù)實(shí)施，以及新質(zhì)生產(chǎn)力的加快發(fā)展，2026年制造業(yè)投資有望形成更快增長(zhǎng)勢(shì)頭，其中高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)等將延續(xù)較快增速。

5.供需兩端加力去庫(kù)存

推動(dòng)樓市逐步企穩(wěn)

住房問題既是民生問題，也是發(fā)展問題，房地產(chǎn)的穩(wěn)定發(fā)展對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。在“著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)”的目標(biāo)下，2026年“去庫(kù)存”成為首要任務(wù)，房地產(chǎn)政策將從供需兩端進(jìn)一步加大支持力度，更多增量政策有望加速落地。

在需求端，各地將因城施策、有針對(duì)性地優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)政策，逐步取消不合理購(gòu)房限制，住房公積金支持力度和范圍將進(jìn)一步加大，房貸利率有望進(jìn)一步調(diào)減，進(jìn)而充分釋放居民的剛性和改善性購(gòu)房需求。在供給端，則將進(jìn)一步控增量、優(yōu)存量，加大存量商品房和存量閑置土地收儲(chǔ)力度，有序推進(jìn)“好房子”建設(shè)，加速改善市場(chǎng)供求關(guān)系，進(jìn)一步發(fā)揮房地產(chǎn)項(xiàng)目“白名單”制度作用，支持房企合理融資需求。

6.持續(xù)深化資本市場(chǎng)

投融資綜合改革

“深化投融資綜合改革”是資本市場(chǎng)全面深化改革的主線。從實(shí)踐看，無(wú)論是大而強(qiáng)的科技巨頭，還是小而美的科創(chuàng)新秀，創(chuàng)新發(fā)展都離不開資本市場(chǎng)的支持，需要資本市場(chǎng)從構(gòu)建多層次市場(chǎng)體系出發(fā)，為科技企業(yè)提供支持，推動(dòng)科技創(chuàng)新“從0到1”破繭騰飛。

持續(xù)提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性和吸引力、競(jìng)爭(zhēng)力將是改革的關(guān)鍵。政策將更大力度支持科技創(chuàng)新，適應(yīng)科技企業(yè)研發(fā)投入大、盈利周期長(zhǎng)等特征，加力實(shí)施更具包容性的發(fā)行上市、并購(gòu)重組等制度。并將更好滿足投資者多元化財(cái)富管理需求，打造多層次、立體化的市場(chǎng)體系和產(chǎn)品服務(wù)矩陣，持續(xù)拓寬中長(zhǎng)期資金入市渠道，營(yíng)造更具吸引力的“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”制度環(huán)境，增強(qiáng)投資者獲得感。

促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管必不可少。一方面，長(zhǎng)效化穩(wěn)市機(jī)制將不斷健全，監(jiān)管部門將加強(qiáng)跨市場(chǎng)跨行業(yè)跨境風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控，增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性；另一方面，科技將持續(xù)賦能監(jiān)管，繼續(xù)重拳懲治財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、挪用侵占私募基金財(cái)產(chǎn)等證券期貨違法違規(guī)行為。

7.“反內(nèi)卷”走深走實(shí)

統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)提速

2025年，在政策組合拳的作用下，綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)成效顯現(xiàn)，一些行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格已明顯提升，全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)向縱深推進(jìn)。

不過，對(duì)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的整治絕非一蹴而就，2026年，將有一系列針對(duì)性舉措和改革措施落地。在頂層設(shè)計(jì)上，全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)條例即將出臺(tái)。從2022年出臺(tái)的相關(guān)意見稿，到正式形成條例，這意味著全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)即將迎來(lái)基礎(chǔ)性制度框架，這將為市場(chǎng)準(zhǔn)入、公平競(jìng)爭(zhēng)、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估等提供完善的制度指引，更有助于破解經(jīng)濟(jì)循環(huán)中的卡點(diǎn)、堵點(diǎn)。

對(duì)于各個(gè)行業(yè)存在的“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象，預(yù)計(jì)對(duì)重點(diǎn)行業(yè)的產(chǎn)能調(diào)控會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)，這不僅會(huì)推動(dòng)落后產(chǎn)能的有序退出，也將帶動(dòng)新增優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的平穩(wěn)接續(xù)。

對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)行為加強(qiáng)指引和監(jiān)管的同時(shí)，地方政府的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)行為也有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)規(guī)范，特別是招商引資中的舉債補(bǔ)貼、違規(guī)優(yōu)惠等，將被重點(diǎn)糾治。同時(shí)，對(duì)地方政府的考核制度等也將迎來(lái)系統(tǒng)優(yōu)化。此外，為了讓要素資源能在更大范圍內(nèi)自由流動(dòng)，與要素獲取、資質(zhì)認(rèn)證相關(guān)的壁壘也將逐一破除。

8.科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新

深度融合持續(xù)推進(jìn)

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“圍繞發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合”作為2026年的重點(diǎn)工作之一，既體現(xiàn)了科技創(chuàng)新在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的關(guān)鍵作用，也明確傳遞出新興科技需打破實(shí)驗(yàn)室“圍墻”，加速?gòu)募夹g(shù)研發(fā)端走向產(chǎn)業(yè)試驗(yàn)場(chǎng)、市場(chǎng)應(yīng)用場(chǎng)的鮮明導(dǎo)向。

“人工智能+”應(yīng)用場(chǎng)景的拓展，就是科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合的典型路徑。2026年，人工智能與制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、公共服務(wù)等領(lǐng)域結(jié)合的過程中，相關(guān)的人工智能治理體系也有望完善。

同時(shí)，2026年，北京、上海、粵港澳大灣區(qū)國(guó)際科技創(chuàng)新中心將迎來(lái)重要擴(kuò)圍，一系列務(wù)實(shí)舉措將圍繞戰(zhàn)略科技力量布局和產(chǎn)業(yè)集群聯(lián)合培育展開。此舉將有利于更好地整合創(chuàng)新資源，形成科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)互促局面，不斷催生新質(zhì)生產(chǎn)力。

三大中心的擴(kuò)圍，將為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力提供重要的動(dòng)力源，東、中、西、東北四大板塊的協(xié)調(diào)發(fā)展也至關(guān)重要。2026年，縱深推進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的過程中，將特別指導(dǎo)地方因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

9.新一輪國(guó)資國(guó)企

改革方案將落地實(shí)施

2026年，國(guó)資國(guó)企改革將步入新一輪深化階段，重點(diǎn)圍繞優(yōu)化國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局、完善現(xiàn)代企業(yè)制度等方面展開。

近年來(lái)，國(guó)資央企重組整合持續(xù)深化。2025年，隨著中國(guó)雅江集團(tuán)、中國(guó)長(zhǎng)安汽車相繼組建，以及中國(guó)一汽、中國(guó)旅游集團(tuán)分別完成動(dòng)力電池和郵輪運(yùn)營(yíng)資源的整合，資源配置效率得到進(jìn)一步提升。展望2026年，央企將以高質(zhì)量實(shí)施“十五五”規(guī)劃為契機(jī)，大力推進(jìn)戰(zhàn)略性、專業(yè)化重組整合與高質(zhì)量并購(gòu)，持續(xù)推動(dòng)布局結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，促進(jìn)國(guó)有資本進(jìn)一步向重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中。

新一輪改革方案還將著力完善中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度，優(yōu)化企業(yè)管理運(yùn)營(yíng)體系，在深化三項(xiàng)制度改革的同時(shí)，強(qiáng)化對(duì)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展的制度支持，加快培育一批專業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

此外，國(guó)資央企在2025年“人工智能+”專項(xiàng)行動(dòng)擴(kuò)圍增量，聚焦能源、制造、通信等16個(gè)重點(diǎn)行業(yè)打造近千個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景。2026年，該專項(xiàng)行動(dòng)將進(jìn)一步深化拓展，新一輪央企數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動(dòng)也將啟動(dòng)。

10.促增收強(qiáng)保障

夯實(shí)民生根基

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“人”置于2026年經(jīng)濟(jì)工作的重要位置，“投資于人”相關(guān)政策將形成多領(lǐng)域協(xié)同發(fā)力格局，聚焦民生短板精準(zhǔn)落地。

就業(yè)優(yōu)先成為重中之重，一系列配套政策“組合拳”有望同步發(fā)力：擴(kuò)大穩(wěn)崗專項(xiàng)貸款、提高失業(yè)保險(xiǎn)返還比例，對(duì)吸納失業(yè)青年企業(yè)發(fā)擴(kuò)崗補(bǔ)助。在人工智能技術(shù)快速發(fā)展的今天，國(guó)家將推進(jìn)“人工智能+人力資源”更深度的融合，并將進(jìn)一步健全人才引育留用機(jī)制。

收入保障與民生服務(wù)多維推進(jìn)，人社部將加快完善收入分配制度，推動(dòng)增加勞動(dòng)者報(bào)酬，目前各地已在推動(dòng)落地穩(wěn)步提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)，2026年有望看到更多實(shí)質(zhì)性舉措落地。

本版供圖：新華社

本版文字由證券時(shí)報(bào)記者孫璐璐、賀覺淵、秦燕玲、張達(dá)、程丹、韓忠楠、江聃、郭博昊撰寫