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1月22日，上海燧原科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“燧原科技”）向上海證券交易所提交的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)正式獲得受理。作為被業(yè)內(nèi)譽(yù)為“國(guó)產(chǎn)GPU四小龍”之一的標(biāo)桿企業(yè)，燧原科技此番沖刺IPO，被視為國(guó)產(chǎn)AI芯片產(chǎn)業(yè)一次關(guān)鍵的“收官之戰(zhàn)”，不僅承載著企業(yè)自身從技術(shù)產(chǎn)品閉環(huán)邁向商業(yè)價(jià)值閉環(huán)的跨越期望，也折射出中國(guó)在高性能人工智能算力領(lǐng)域自主創(chuàng)新的決心與進(jìn)展。

圖片來(lái)源：上海證券交易所官網(wǎng)

本次發(fā)行由中信證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)，保薦代表人為張歡、陳澤；畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）負(fù)責(zé)審計(jì)工作，簽字會(huì)計(jì)師為徐侃瓴、楊瑾璐；北京市中倫律師事務(wù)所為法律顧問(wèn)，簽字律師包括唐周俊、曹美璇、梁晶；資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)為銀信資產(chǎn)評(píng)估有限公司，簽字評(píng)估師為程加驍、徐萍。

自2018年成立以來(lái)，燧原科技始終專(zhuān)注于云端人工智能芯片的研發(fā)與商業(yè)化，定位為“通用人工智能基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)軍企業(yè)”。公司堅(jiān)持原始創(chuàng)新與自主研發(fā)，迄今已成功迭代四代核心架構(gòu)，推出五款云端AI芯片產(chǎn)品，并逐步構(gòu)建起覆蓋AI芯片、加速卡及模組、智算系統(tǒng)集群、以及AI計(jì)算與編程軟件平臺(tái)的全棧式產(chǎn)品體系。

圖片來(lái)源：招股書(shū)

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，燧原科技仍處于高投入、高成長(zhǎng)的行業(yè)典型發(fā)展階段。2022年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為9010萬(wàn)元、3.0億元和7.2億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)183%。2025年前9個(gè)月，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.4億元，同比增長(zhǎng)超100%。但同期凈虧損分別為11.2億元、16.6億元、15.1億元和8.9億元，虧損主要源于持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入、芯片流片成本及市場(chǎng)推廣支出。公司表示，隨著第三代推理加速卡“燧原S60”在2024年下半年量產(chǎn)并獲得超10萬(wàn)片訂單，以及千卡、萬(wàn)卡智算中心項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收入，公司營(yíng)收增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)，虧損規(guī)模有望在后續(xù)年度逐步收窄。

在技術(shù)路線與產(chǎn)業(yè)對(duì)標(biāo)方面，燧原科技展現(xiàn)出清晰且堅(jiān)定的發(fā)展邏輯。其招股說(shuō)明書(shū)中多達(dá)46次提及英偉達(dá)，凸顯出該公司在全球視野下的定位與追求。從硬件算力性能到軟件生態(tài)構(gòu)建，從系統(tǒng)級(jí)定義到整體解決方案集成，燧原科技均將英偉達(dá)作為關(guān)鍵參照與追趕目標(biāo)。這一對(duì)標(biāo)并非憑空而來(lái)，其背后依托的是核心團(tuán)隊(duì)深厚的技術(shù)積淀與產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。創(chuàng)始人兼CEO趙立東曾在AMD 擔(dān)任高級(jí)總監(jiān)，負(fù)責(zé)計(jì)算事業(yè)部及產(chǎn)品工程；聯(lián)合創(chuàng)始人兼總經(jīng)理張亞林同樣在AMD擁有多年芯片研發(fā)與管理背景；公司軟件研發(fā)部負(fù)責(zé)人羅巍曾就職于英偉達(dá)，擔(dān)任 CUDA 測(cè)試開(kāi)發(fā)和質(zhì)量驗(yàn)證資深經(jīng)理。這支匯聚了國(guó)際頂尖芯片人才的團(tuán)隊(duì)，為燧原科技注入了前沿的研發(fā)理念與成熟的工程化能力，成為公司對(duì)標(biāo)國(guó)際領(lǐng)先水平、實(shí)現(xiàn)技術(shù)跨越的重要支撐。

在股東結(jié)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)協(xié)同層面，燧原科技與互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊的深度綁定尤為引人關(guān)注。騰訊科技（深圳）有限公司持有公司約19.95%的股份，是公司第二大股東。這種資本紐帶深化為緊密的業(yè)務(wù)合作：騰訊不僅是燧原科技的重要戰(zhàn)略投資者，更是其報(bào)告期內(nèi)的第一大客戶。尤其是在2025年上半年，公司對(duì)騰訊的銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入比例超過(guò)了50%。雙方交易涉及AI加速卡及模組的銷(xiāo)售、IP授權(quán)、技術(shù)服務(wù)等多個(gè)層面，同時(shí)燧原科技也向騰訊采購(gòu)服務(wù)器、云服務(wù)等，形成雙向協(xié)同。騰訊集團(tuán)副總裁劉劍亦在公司董事會(huì)擔(dān)任董事，參與重大決策，進(jìn)一步強(qiáng)化了雙方在戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)層面的聯(lián)動(dòng)。這些關(guān)聯(lián)交易均聲稱(chēng)遵循市場(chǎng)化原則定價(jià)，并履行了規(guī)定的決策與披露程序。

圖片來(lái)源：招股書(shū)

根據(jù)招股書(shū)，燧原科技本次擬募集資金60億元，將主要投向第五代及第六代AI芯片系列產(chǎn)品的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，以及先進(jìn)人工智能軟硬件協(xié)同創(chuàng)新項(xiàng)目。這些項(xiàng)目的實(shí)施旨在持續(xù)突破芯片算力與能效比瓶頸，提升系統(tǒng)級(jí)解決方案的競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固并擴(kuò)大公司在訓(xùn)練與推理兩大核心場(chǎng)景的市場(chǎng)地位。面對(duì)全球AI算力需求的持續(xù)爆發(fā)以及供應(yīng)鏈自主可控的迫切需求所帶來(lái)的國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇，燧原科技正積極拓展互聯(lián)網(wǎng)、金融、能源、智能制造等多元行業(yè)客戶，致力于降低對(duì)單一客戶的收入依賴(lài)，構(gòu)建更加均衡、健康的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

若此次IPO成功，燧原科技將成為繼摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技之后，第四家登陸資本市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)AI芯片企業(yè)，完成“四小龍”在資本市場(chǎng)的全面集結(jié)。未來(lái)，隨著國(guó)產(chǎn)AI芯片在大模型訓(xùn)練、推理、邊緣計(jì)算等場(chǎng)景的規(guī)模化應(yīng)用，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將從技術(shù)突破轉(zhuǎn)向生態(tài)構(gòu)建與商業(yè)落地，燧原科技能否實(shí)現(xiàn)從“技術(shù)領(lǐng)先”到“商業(yè)可持續(xù)”的跨越，將成為市場(chǎng)關(guān)注的核心。

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