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2026年伊始，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)化工板塊便掀起一波漲價(jià)潮。如今，期貨盤(pán)面熱度依舊不減。然而，現(xiàn)貨市場(chǎng)卻截然不同：終端訂單不足、備貨周期大幅縮短、企業(yè)紛紛提前放假。“熱盤(pán)面”與“冷現(xiàn)實(shí)”，讓化工行業(yè)本有的春節(jié)旺季充滿了不確定性。

備貨心態(tài)分化：貿(mào)易商糾結(jié)，下游企業(yè)謹(jǐn)慎

中基集團(tuán)基礎(chǔ)化工事業(yè)部聚酯成品業(yè)務(wù)經(jīng)理沈珈緯接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，雖然近期多個(gè)化工期貨品種走高，但現(xiàn)貨市場(chǎng)上的實(shí)際采購(gòu)意愿卻不盡如人意。

沈珈緯進(jìn)一步表示，在之前化工品價(jià)格處于底部時(shí)，不少下游企業(yè)已提前囤了一批原料，現(xiàn)階段補(bǔ)庫(kù)需求則較為有限。雖然期貨盤(pán)面上漲會(huì)促使部分貿(mào)易商短期囤貨，但這種缺乏實(shí)際需求支撐的行為乃“空中樓閣”，難以持續(xù)。

沈珈緯認(rèn)為，“熱盤(pán)面”和“冷現(xiàn)實(shí)”的現(xiàn)狀難以長(zhǎng)期維持。“春節(jié)后，化工期貨走勢(shì)大概率會(huì)回歸基本面，走弱的可能性較大。當(dāng)下，很少有企業(yè)愿意高價(jià)備貨，畢竟庫(kù)存貶值風(fēng)險(xiǎn)太大。”他說(shuō)。

“本輪化工品期貨大漲超出產(chǎn)業(yè)預(yù)期，下游備貨心態(tài)分化。”廈門國(guó)貿(mào)化工有限公司聚酯二部總經(jīng)理助理林玉君表示，少數(shù)擔(dān)心春節(jié)后價(jià)格繼續(xù)上漲的企業(yè)追漲備貨，庫(kù)存規(guī)模基本能支撐到節(jié)后15～30天。多數(shù)企業(yè)擔(dān)心利潤(rùn)壓縮和庫(kù)存貶值等風(fēng)險(xiǎn)，備貨量普遍偏少，甚至有部分企業(yè)選擇不提前備貨。

“下游訂單沒(méi)有出現(xiàn)明顯增量，這是當(dāng)前化工市場(chǎng)的核心矛盾點(diǎn)。”杭州某化工下游制造企業(yè)采購(gòu)負(fù)責(zé)人王娟（化名）的語(yǔ)氣中滿是無(wú)奈。據(jù)了解，近期她所在企業(yè)的訂單量低迷，完全沒(méi)有大規(guī)模備貨的底氣。

“近期，雖然原料價(jià)格漲得厲害，但終端產(chǎn)品根本提不上價(jià)，一旦漲價(jià)便會(huì)面臨丟失訂單的風(fēng)險(xiǎn)。”王娟表示，為控制成本風(fēng)險(xiǎn)，公司已大幅調(diào)整春節(jié)備貨策略，即按需采購(gòu)，維持5～10天的安全庫(kù)存。

“更有甚者已經(jīng)計(jì)劃提前放假了，有的同行準(zhǔn)備臘月二十就停工，打算春節(jié)后再議。大家的共識(shí)是，與其高價(jià)盲目備貨，不如收縮戰(zhàn)線，先控制風(fēng)險(xiǎn)。”王娟稱。

漲價(jià)抑制備貨需求，期現(xiàn)價(jià)差有望收斂

談及上述現(xiàn)象，寶成期貨分析師陳棟表示，需要重點(diǎn)關(guān)注漲價(jià)對(duì)下游備貨需求的抑制。

在他看來(lái)，近期化工市場(chǎng)“熱盤(pán)面”與“冷現(xiàn)實(shí)”的現(xiàn)狀不可持續(xù)，未來(lái)期現(xiàn)價(jià)差收斂、期價(jià)回歸基本面是必然趨勢(shì)。

陳棟表示，目前化工品普遍是負(fù)基差，偏離合理區(qū)間，這直接促使產(chǎn)業(yè)企業(yè)開(kāi)展套保。“現(xiàn)貨庫(kù)存偏高的上游企業(yè)及貿(mào)易商積極賣出套保，鎖定庫(kù)存利潤(rùn)，對(duì)沖價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。下游企業(yè)則抓住負(fù)基差窗口，逢低買入套保，鎖定原料成本。雙向套保已成為驅(qū)動(dòng)未來(lái)化工品期現(xiàn)價(jià)差收斂的重要因素。”他說(shuō)。

陳棟認(rèn)為，短期化工期貨受資金慣性影響，或維持偏強(qiáng)走勢(shì)，但難以持久。春節(jié)后，還是要看下游需求能不能恢復(fù)。