中國基金報
天心
2026-02-13 13:56
1月29日晚及1月30日，國際和國內(nèi)貴金屬價格集體沖高后大幅回落。
截至1月30日下午休市，COMEX黃金期貨最活躍合約較歷史高點回落幅度超過7%，跌破了5200美元/盎司；上海黃金期貨4月合約價格較昨日創(chuàng)下的高點1258.72元/克下跌超7%。與此同時，白銀價格跌幅更大，COMEX白銀和上海白銀期貨最活躍合約較昨日高點跌幅超過10%。
同時，截至上午收盤，國內(nèi)期貨市場鉑、鈀主力合約也均大幅下行，跌幅分別為11.79%、11.87%。受貴金屬價格下行影響，滬錫主力合約2603跌幅8.26%、滬鎳、滬鋁分別下跌超3%。
“貴金屬的大幅回調(diào)，與我們之前提醒的三大風險有很大關(guān)系，一是美聯(lián)儲在1月沒有繼續(xù)降息；二是避險買盤消退，反映市場恐慌的VIX指數(shù)在1月29日降至16.88，一般高于20代表市場恐慌。三是貴金屬多頭甚至程序化交易的持倉集中平倉所致，因貴金屬多頭極度擁擠，一開始是小范圍止盈平倉，稍后會因引發(fā)大范圍的多頭踩踏式出逃。”華聞期貨有限公司總經(jīng)理助理程小勇分析，美聯(lián)儲主席人選的敲定降低了市場的不確定性和美聯(lián)儲貨幣政策獨立性的擔憂。據(jù)海外媒體報道，特朗普擬提名沃什執(zhí)掌美聯(lián)儲。
同時，市場對于伊朗局勢擔憂因特朗普講話而有所緩和，當?shù)貢r間1月29日，美國總統(tǒng)特朗普在肯尼迪中心對媒體表示，在緊張局勢不斷升級之際，他正計劃與伊朗進行對話。
此外，市場對美國政府再次關(guān)門的擔憂也緩和，據(jù)媒體報道，特朗普總統(tǒng)與參議院民主黨領(lǐng)袖Chuck Schumer接近達成協(xié)議，可能避免1月31日凌晨多個聯(lián)邦機構(gòu)因資金到期而關(guān)門。
銀河期貨分析，貴金屬等有色商品價格集體跳水，或是美股開盤后多只龍頭科技股整體下挫引發(fā)了市場恐慌情緒，導致市場流動性收緊，再加上近兩日貴金屬及有色市場漲勢過猛、累積了大量風險，于是集體出現(xiàn)跳水行情。
對于金銀而言，銀河期貨認為整體的宏觀邏輯并未發(fā)生轉(zhuǎn)向，當前的調(diào)整更多來自技術(shù)面和風險釋放的需要，隨著國內(nèi)逐漸臨近春節(jié)，建議短期內(nèi)以利潤保護為主，注意倉位管理。
金瑞期貨認為，短期來看，金銀當前處于高波動狀態(tài)，價格整體呈現(xiàn)寬幅震蕩。從宏觀和基本面來看，美聯(lián)儲貨幣政策寬松利率回落的趨勢并未發(fā)生改變，中長期包括主權(quán)國家赤字問題、地緣風險以及去美元化驅(qū)動的央行購金等因素并未改變，白銀的供需矛盾也持續(xù)存在，貴金屬價格的長期核心驅(qū)動因素仍保持穩(wěn)健。
程小勇接受采訪時也表示，貴金屬調(diào)整并不意味著牛市結(jié)束，既沒有出現(xiàn)美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的跡象，也沒有出現(xiàn)美聯(lián)儲流動性緊張的情況，反而是流動性過剩。隔夜美聯(lián)儲逆回購協(xié)議（RRP）使用規(guī)模達28.52億美元，較前一交易日的11.03億美元大幅上升約158%。逆回購協(xié)議目的是讓市場閑置的流動性回籠，托底短端利率。未來央行購金、投資需求、對沖β風險的配置屬性和國際治理系統(tǒng)變革下的貨幣屬性依舊會給貴金屬提供支撐。
近期有色商品價格大幅波動的背景下，上期所1月29日再度發(fā)布通知，提醒各有關(guān)單位，近期國際形勢復雜多變，影響市場運行的不確定難預料因素增多，價格波動較大。臨近春節(jié)，請各有關(guān)單位采取有力措施，強化交易行為合規(guī)管理，提示投資者進一步提高風險防范意識，理性投資，共同維護市場平穩(wěn)運行。
大有期貨就認為，當前推動市場的核心邏輯，一方面在于對宏觀環(huán)境不確定性的持續(xù)避險需求，另一方面則源于金銀（尤其是白銀），因其多重屬性而吸引的趨勢性投機資金集中入場。市場看漲敘事被不斷強化，交易活躍度激增，波動顯著放大。值得注意的是，在亢奮情緒主導下，市場對短期利好消息極為敏感，而容易忽視潛在風險。價格快速拉升后，技術(shù)層面已累積大量超買壓力，期貨市場多空博弈加劇，市場結(jié)構(gòu)變得脆弱。需警惕情緒逆轉(zhuǎn)或流動性邊際變化可能引發(fā)的劇烈震蕩。
