證券時報網(wǎng)
康殷
2026-02-13 12:23
基金增配保險、券商股。
最新數(shù)據(jù)顯示，公募基金2025年四季度的非銀金融倉位提高1個百分點。繼有色金屬、通信、基礎(chǔ)化工之后，非銀金融成為基金第四大獲增持一級行業(yè)，其中中國平安、中國太保獲超配。
此外，近日多家上市券商發(fā)布2025年年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計凈利潤同比增幅大多數(shù)超過50%，業(yè)績預(yù)增的預(yù)期是否已被市場充分消化？
分析認為，受益于權(quán)益市場行情和定存到期資金搬家，非銀金融尤其是保險，估值調(diào)整之后結(jié)構(gòu)性機會或大于β機會。
公募加倉非銀金融
2025年四季度，公募基金增持非銀金融（保險、券商等），剔除股價上升帶來市值增長，倉位提升超過1個百分點，中國平安、中國太保等個股獲得超配。
有別于有色金屬、通信等行業(yè)，非銀金融獲得的是價值型基金的加倉，尤其是保險行業(yè)兼具分紅和成長性，股價表現(xiàn)一度優(yōu)于單純的紅利銀行股和彈性更大的券商股。去年四季度，保險指數(shù)上漲23.42%。
券商個股方面，更多得體現(xiàn)為頭部券商股獲得加倉，公募基金持有中信證券市值比例由0.1687%提高至0.3132%，華泰證券持倉市值比例由0.1579%提高至0.1989%等。
值得注意的是，近日，多家上市券商接連發(fā)布2025年年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計凈利潤同比增幅超過50%的比比皆是，市場對交投活躍的市場行情帶來的券商股業(yè)績預(yù)增早有預(yù)期，不過是否已充分消化，值得觀察。
1月30日，中金公司公告預(yù)計2025年凈利潤85.42億元—105.35億元，同比增長50%—85%；東吳證券預(yù)計2025年歸母凈利潤34.31億元到36.68億元，同比增加45%至55%；方正證券預(yù)計2025年歸母凈利潤38.6億到40.8億元，同比增長75%到85%。此外，中信證券、國泰海通、招商證券預(yù)計去年凈利潤超百億元，已公布業(yè)績預(yù)報的上市券商中超半數(shù)預(yù)計去年凈利潤同比增幅超50%，最高增超400%。
盡管獲得基金加倉，但非銀金融總體仍處于低配，距離2006年以來平均倉位也有較大差距，目前處于30%左右的分位。
結(jié)構(gòu)性行情機會大于β
1月份，滬深兩市成交量持續(xù)放大，行情有望持續(xù)，券商股的業(yè)績彈性仍有空間。
國泰君安非銀金融劉欣琦團隊表示，隨著居民重配資產(chǎn)負債表的逐步進行，居民增加權(quán)益資產(chǎn)配置的確定性在提升，建議關(guān)注零售業(yè)務(wù)份額有望提升，或參控股頭部公募，且利潤貢獻比例居前的特色券商。
即使板塊整體β行情不突出，個股的結(jié)構(gòu)性機會仍然存在，尤其是國際化戰(zhàn)略成效顯現(xiàn)，境外收入增長較快，已成為頭部券商的利潤新增長極，值得關(guān)注。
而保險受益于權(quán)益市場的表現(xiàn)以及定期存款搬家，同時利率開始逐漸企穩(wěn)，疊加保險企業(yè)負債端轉(zhuǎn)型深化，不管從股息率來看，還是成長性來看，仍屬于攻守兼?zhèn)涞钠贩N，估值調(diào)整之后投資價值更加凸顯。
校對：劉星瑩
